近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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