北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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