4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外棉价(jià)格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂(guà)的格(gé)局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受(shòu)消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带(dài)来了不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新(xīn)年(nián)度产量(liàng)大降希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落(luò)，但近日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响，再度引发(fā)了(le)市场(chǎng)对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业(yè)的开(kāi)机(jī)率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定(dìng)的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净(jìng)签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较上年(nián)度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上(shàng)，在国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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