当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手height: 24px;'>第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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