近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货E中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单TF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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