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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(ji四大灵猴的兵器叫什么名字āo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)四大灵猴的兵器叫什么名字于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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