自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人mg alt="刚(gāng)刚，张坤、刘格菘等(děng)顶流(liú)发(fā)声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606765.png">

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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