用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度(dù)实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(jià)大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程布了(le)完(wán)全基于(yú)互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有(yǒu)多(duō)大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的提升空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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