私募基金运(yùn)作即(jí)将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)业协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下(xià)称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公(gōng)开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中(zhōng)基协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券投(tóu)资基(jī)金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易(yì)策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活(hu20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ó)跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为资本市(shì)场重要的机构投资(zī)者之一。中基协结合(hé)私募证券投资基(jī)金行业(yè)实践，坚持(chí)规(guī)范发展和问题导向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问(wèn)题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范，完(wán)善(shàn)私(sī)募证券投资基(jī)金运作规(guī)则(zé)体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三(sān)十(shí)二条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)募集、投资(zī)、运(yùn)作管理等环节提(tí)出了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确(què)私募(mù)证券投资基金(jīn)初始募集(jí)及存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及(jí)配套(tào)指引(yǐn)，进一步明确了私(sī)募登记备案(àn)标准，其中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私募证券(quàn)基金初始实缴募(mù)集(jí)资金规模(mó)不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运(yùn)作指引(yǐn)》的(de)相关要求(qiú)与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除(chú)市场波动导致净值变化(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币(bì)的(de)，该私(sī)募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的(de)基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效避(bì)免(miǎn)《备案(àn)办(bàn)法》出台后(hòu)，通(tō20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ng)过募集资金后再(zài)赎回的方式(shì)备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私(sī)募生存难(nán)度越(yuè)来越(yuè)大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金开放申(shēn)赎(shú)频率不得(dé)高于每月(yuè)一(yī)次(cì)。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运作(zuò)指引》明(míng)确基金合同应当(dāng)约定(dìng)投资者不少于6个月的份(fèn)额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资(zī)要(yào)求方面(miàn)，在(zài)组(zǔ)合(hé)投(tóu)资要求上，为引导私募证券(quàn)投资基金管理人提升专业(yè)投资能力(lì)，组(zǔ)合投资(zī)、分散风险，要求私募证券投资(zī)基金采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)基(jī)金(jīn)净资产的25％；同一私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人管(guǎn)理的全(quán)部私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投(tóu)资于(yú)同一资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该资产的(de)25％。银行活期(qī)存款、国(guó)债、中央银(yín)行票(piào)据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国(guó)证(zhèng)监(jiān)会(huì)、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层(céng)嵌套等方式规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证券投资基金(jīn)投资于其他(tā)私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或(huò)者资产管理产品不再(zài)投(tóu)资除(chú)公(gōng)开募集(jí)基金以外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)要求上，明确私募(mù)基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等(děng)场(chǎng)内标的(de)的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化(huà)私募证券投资(zī)基金在交(jiāo)易系(xì)统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料(liào)保存、产品命名等方面提(tí)出规(guī)范要求。进一步细化对(duì)私募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)运(yùn)作（如衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特(tè)殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同规模私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人和私募证券(quàn)投资基(jī)金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定(dìng)期(qī)开(kāi)展压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一(yī)实(shí)际控制人控制的私募基金管理人在(zài)最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全(quán)流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行一次压力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合(hé)市(shì)场(chǎng)状况(kuàng)和(hé)自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流(liú)动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通(tōng)道(dào)业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查，不得(dé)由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资(zī)指(zhǐ)令(lìng)或者自(zì)行(xíng)负责投(tóu)资运作，不(bù)得(dé)为(wèi)金(jīn)融(róng)机构、其(qí)他私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提(tí)供规避投资范围、杠(gāng)杆约(yuē)束(shù)、投资者(zhě)门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合来(lái)看(kàn)，私募监管的实际标准在(zà20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗i)向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投放(fàng)偏好回(huí)到策(cè)略(lüè)表现及管理人的(de)整体运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有(yǒu)利(lì)于行业(yè)的健康发(fā)展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也给予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求(qiú)执行(xíng)。同时为减少新老基金(jīn)的套利空间，对(duì)存量基金针对不同情(qíng)况提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反(fǎn)投资(zī)范围要求、开(kāi)展通道业(yè)务、不(bù)符合最(zuì)低存续规(guī)模等触及底线要(yào)求的存量基(jī)金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增募集规(guī)模及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须(xū)符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存(cún)量基(jī)金新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基(jī)金发(fā)生(shēng)基金(jīn)合同变更的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金(jīn)合(hé)同，约定明(míng)确的(de)基金存续期(qī)，以促进(jìn)目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗