在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

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　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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