当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(h女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作é)实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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