国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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