在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(m作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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