金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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