在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèn苹果x多重g)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所(su苹果x多重ǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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