财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(y张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ín)行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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