近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额回族女人为什么离婚少，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(y回族女人为什么离婚少ī)季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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