北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.7钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量5％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(c钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量è)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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