私募(mù)基(jī)金运作即将迎来(lái)更(gèng)全(quán)面(miàn)的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法将私募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协(xié)实施登记(jì)备案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金行业发展迅速(sù)，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登记私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私(sī)募证(zhèng)券投资基金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步多(duō)元(yuán)化，交易活(huó)跃冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经(jīng)成为资本(běn)市(shì)场重要的(de)机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基(jī)协结合私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行业实(shí)践，坚持规(guī)范发(fā)展和(hé)问(wèn)题导向，起草(cǎo)形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完(wán)善(shàn)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的(de)《运(yùn)作指(zhǐ)引》共(gòng)计(jì)三(sān)十二条，对(duì)私募证券投资基(jī)金募集(jí)、投资、运(yùn)作管(guǎn)理等环节(jié)提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在(zài)募(mù)集及存续门槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证券投资基金初始(shǐ)募集(jí)及存续(xù)规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协(xié)发(fā)布了修订(dìng)后的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了(le)私募(mù)登记备案标准，其中就提出(chū)私(sī)募证券基金初(chū)始实缴募集资金(jīn)规模(mó)不低于1000万(wàn)元人(rén)民(mín)币。此次《运作(zuò)指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)的(de)是(shì)，基(jī)金合同中应当(dāng)明确(què)约定，除市场波(bō)动导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金资产净值低于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募证券投资(zī)基(jī)金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的(de)基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这(zhè)可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备(bèi)案(àn)的“壳基金”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要(yào)求私募证券(quàn)投资基金开放申(shēn)赎频率不得(dé)高(gāo)于每月(yuè)一(yī)次。为引(yǐn)导投资者理性投(tóu)资、长期(qī)投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确(què)基(jī)金合(hé)同应当约定投(tóu)资(zī)者(zhě)不少于(yú)6个月的(de)份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募证券(quàn)投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募(mù)证券投资基(jī)金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私(sī)募基金管理人管理的全部私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行票(piào)据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等中(zhōng)国证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者金融机(jī)构发行的资(zī)产管理产品(pǐn)的，应当明确(què)约定所投资的私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或(huò)者资产管理产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以(yǐ)外(wài)的(de)其(qí)他私募证券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私(sī)募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资(zī)产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场内(nèi)标的的杠杆(gān)融资工具(jù)，不得为不(bù)适格投资者(zhě)提供通道服务(wù)，提出集中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)管理(lǐ)人建立健全内部(bù)制度(dù)，遵循投资者利(lì)益优先与公(gōng)平交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券投资基(jī)金在交易(yì)系统安全、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料(liào)保存、产(chǎn)品命名等方面(miàn)提出规范要(yào)求。进一步细化对私(sī)募证券投资基金投资(zī)运作(zuò)（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)和(hé)私募证(zhèng)券投资基(jī)金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控(kòng)制人控制的私募基(jī)金(jīn)管理人在最近一年度末合(hé)计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预(yù)警与应(yīng)急处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理人应当结(jié)合(hé)市(shì)场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理(lǐ)能(néng)力制定并持续更(gèng)新流动性风险(xiǎn)应急预案，明确(què)预(yù)案触发情景(jǐng)、应急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业(yè)务，私募基金管理人应当对投资者资金来(lái)源(yuán)的合规性进行审查，不得(dé)由(yóu)投资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构(gòu)资产(chǎn)管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监管要(yào)求的(de)通道服(fú)务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向期货日报(bào)记(jì)者表示，综合来看，私募(mù)监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的(de)投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略表现及管(guǎn)理人(rén)的(de)整体运营和(hé)服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新备(bèi)案(àn)的私(sī)募证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间，对存量基金针对不同情况提出(chū)差(chà)异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要(yào)求(qiú)、开展通道(dào)业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)不(bù)得(dé)新增募集规模及投(tó冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污u)资者，不(bù)得展期，新增投资活动(dòng)获得须符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要(yào)求修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金(jīn)合同存(cún)续期限发(fā)生(shēng)变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中无(wú)固定存(cún)续期(qī)限的私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月(yuè)内(nèi)，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确(què)的基金(jīn)存续期，以促进目(mù)前(qián)存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污