尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年什么是等量关系式，什么是等量关系四年级业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于Cha什么是等量关系式，什么是等量关系四年级tGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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