5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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