射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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