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　　自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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