昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuá错一个题就往阴里装一支笔n)计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场错一个题就往阴里装一支笔(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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