国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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