当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过反函数的性质是什么意思，反函数得性质后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　反函数的性质是什么意思，反函数得性质g>美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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