当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(x当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ī)收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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