来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)。不(bù)过当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认(rèn)为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去(qù)年经济工作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的理解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发(fā)高质(zhì)量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持(chí)“两个毫(háo)不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所有制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力(lì)为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修复。十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思trong>

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思huì)议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规(guī)则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体经济并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设和配套电(diàn)网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到(dào)了“重(zhòng)视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制(zhì)。