财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多一里地等于多少米 一里地等于多少公里强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(b一里地等于多少米 一里地等于多少公里ǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将一里地等于多少米 一里地等于多少公里(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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