大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林黄山山体主要由什么岩石构成宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资黄山山体主要由什么岩石构成金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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