当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银360借条是正规的吗行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此360借条是正规的吗次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少1360借条是正规的吗9％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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