北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少24px;'>现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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