当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约(yuē)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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