近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么-height: 24px;'>青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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