北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(t10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱íng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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