近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中的关(guān)键材料，公司客户(hù)包括长江存(cún)储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是(shì)可(kě)口可乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东还与(yǔ)第二(èr)大股东有(yǒu)可复活(huó)的(de)对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子(zi)化学品业(yè)务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由高(gāo)到(dào)低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售内(nèi)容(róng)为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面板行业(yè)客户(hù)外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司(sī)对(duì)磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给可口可(kě)乐公(gōng)司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务(wù)所合伙(huǒ)人(rén)对记者表示(shì)，非经常性(xìng)损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各(gè)项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣(kòu)除(chú)非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比公(gōng)司平(píng)均水平(píng)。对(duì)此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客(kè)户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收入(rù)占比持续(xù)提升(shēng)，且公司根(gēn)据部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高(gāo)了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东为(wèi)上市(shì)公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电(diàn)子的间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成(chéng)电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权(quán)和(hé)随售权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市(shì)委审议(yì)，还(hái)是(shì)指拿到证监会(huì)批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上(shàng)会结果的(de)企业比较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴(xīng)福电子处(chù)于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不(bù)超过(guò)1亿(yì)股(gǔ)，占发行(xíng)后总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经常性关(gu中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ān)联采购主要系向(xiàng)关(guān)联(lián)方采(cǎi)购(gòu)黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力(lì)等(děng)能源以及(jí)建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电(diàn)子部分主要(yào)原(yuán)材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如(rú)，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧化(huà)硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电(diàn)子化学(xué)品相关业(yè)务的(de)主体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他(tā)公(gōng)司(sī)主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低(dī)，主要是受市场供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年一(yī)季(jì)度跌幅扩大(dà)，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则(zé)公告显示，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年第一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不(bù)太(tài)好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季度(dù)的业绩具(jù)体表现如何(hé)？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处(chù)罚(fá)，处(chù)罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元(yuá中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子n)。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子