当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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