来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策(cè)不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)G感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲DP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激发高质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的(de)货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来(lái)的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然(rán)修复。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是(shì)“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源(yuán)汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐(yǐn)性(xìng)债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度(dù)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲