北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàn闲游的意思 闲游的反义词是什么g)暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，闲游的意思 闲游的反义词是什么随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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