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疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ong>二(èr)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

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　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行(xíng)业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融资(zī)需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续(xù)三(sān)个(gè)月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。