钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示(shì)，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起(q远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的(de)，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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