昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期华大基因有国家背景吗(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，华大基因有国家背景吗盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中(zhōng)下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(mià华大基因有国家背景吗n)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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