当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(g顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱uó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。<顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱/p>

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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