近两年火爆的创新产品公募REITs进入密集分红期，近(jìn)日7只REITs陆续迎(yíng)来除息日，公募REITs整体呈现(xiàn)出高比(bǐ)例稳定分(fēn)红，15只公告2022 年可供(gōng)分配金额(é)的REITs产品，平均(jūn)分红(hóng)比(bǐ)例接近99％。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示(shì)，强制分红(hóng)机(jī)制是公募(mù)REITs主要特征之一，稳(wěn)定分红(hóng)体现出(chū)该类产品长期投(tóu)资价值(zhí)，通过观测(cè)经(jīng)营活(huó)动现金流、可供分(fēn)配现金等指标(biāo)，也(yě)是观(guān)察REITs项目(mù)底层资产运营情况的“窗口”。他们也提醒普通投资者(zhě)注(zhù)意，与产权类项目相(xiāng)比，特许(xǔ)经营REITs项目(mù)在经营(yíng)权(quán)到期(qī)后不再产生现金收益，特(tè)许经营(yíng)权分红目(mù)前(qián)已包含了利(lì)润分配和本金的归还，在选择投(tóu)资标的(de)时应了解资产(chǎn)类型和分红(hóng)的特征。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平(píng)均分(fēn)红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分(fēn)红(hóng)期，近(jìn)日7只(zhǐ)REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此(cǐ)外(wài)尚有6只REITs实际(jì)分配情况尚未(wèi)公布。整体来看，公募REITs呈(chéng)现出了高比例的稳定分红，15只公告2022 年可供分(fēn)配金额的公募REITs产品中，2022年(nián)全年分配(pèi)金额占可供分(fēn)配金额比(bǐ)例平均为98.89％，且绝大(dà)部分分(fēn)配(pèi)比例在96％以上(shàng)。

　　中金基金相关负(fù)责人对此表(biǎo)示，投资公募REITs的主(zhǔ)要收益来(lái)源为持有期分红收(shōu)益，以及(jí)基金份额(é)交易(yì)价格(gé)的(de)变化。基金份(fèn)额二级市场(chǎng)价格(gé)受(shòu)到公募REITs资产运营(yíng)情(qíng)况及市场因素的(de)综合影响，较易引(yǐn)起波(bō)动(dòng)。与(yǔ)此相比，基金(jīn)分红预(yù)期则更有(yǒu)规(guī)律可循。公(gōng)募REITs的分红主要来自基础(chǔ)设(shè)施资产(chǎn)的经(jīng)营现金流(liú)，投资(zī)人通过基金(jīn)募集材(cái)料和信息披(pī)露文件(jiàn)，结(jié)合行业及市场情况，可以分析基础设施项(xiàng)目的经营业绩，作(zuò)为进行投资决策的重要参考(kǎo)。

　　“相(xiāng)对于(yú)基金份额二级市场价(jià)格变化导致的浮盈或浮亏，分红作为基金份额(é)持有人实际(jì)获得的现金收益，对于(yú)长期投资者更具参考价值。”中金(jīn)基金相关负责(zé)人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资中心(xīn)运营高级(jí)副(fù)总监李(lǐ)华平(píng)也表示(shì)，根据《公开募集基础设施证券投资(zī)基金指引（试行）》及相关(guān)法规(guī)要求，基础设施基金应(yīng)当将90％以上合并(bìng)后基(jī)金年度可分配金额以(yǐ)现金形式分(fēn)配给投资者，强制分(fēn)红机制是(shì)公(gōng)募REITs的主(zhǔ)要特征(zhēng)之一，稳定的分红机(jī)制体现(xiàn)出REITs产品长期(qī)投资价值(zhí)。

　　中航基金也认为，从投资角度来看(kàn)，基(jī)础设施(shī)公募REITs同时(shí)具备(bèi)“股性”和(hé)“债(zhài)性”双重特点。二级市(shì)场价格反映这类产品“股性”的一面，分红体现(xiàn)了这类产(chǎn)品(pǐn)的(de)“债性”特点。公募REITs有(yǒu)强(qiáng)制分红(hóng)要求，分(fēn)红类似于债券派息，但不等同于债券(quàn)的(de)固定利息回报(bào)，而(ér)是由可供分(fēn)配现金决(jué)定。

　　从机(jī)构投资者(zhě)的(de)角度来(lái)看，一方面是公募REITs丰富了机构投资者的投(tóu)资品类，为资产配(pèi)置多(duō)元化提供抓手，具有较强的配置价值。另一(yī)方面，公募REITs的分(fēn)红能够(gòu)帮助机(jī)构投资者稳定(dìng)收益。机(jī)构投资者公募REITs能(néng)够通过(guò)分(fēn)红获取相对于投(tóu)资(zī)债(zhài)券相对(duì)高的收(shōu)益性，在有效控制风险的前提下，增厚(hòu)资产(chǎn)包(bāo)收益，起到投(tóu)资“压舱石(shí)”的作用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市场对于未来(lái)分红水平的预期，也是影(yǐng)响REITs基(jī)金二(èr)级市场价格走(zǒu)势的关键因素之一(yī)。

　　从近(jìn)期公(gōng)募REITs的二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现看，截至4月21日(rì)，今(jīn)年以来中证REITs（收(shōu)盘）指数收于(yú)975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要(yào)股票和债券宽基指数。

　　“截(jié)至(zhì)2023年(nián)3月31日(rì)，有20只(zhǐ)公募REITs发布了2022年年报(bào)，部分(fēn)产品受宏观经济的影(yǐng)响，可分配(pèi)金(jīn)额完成率不达预期，一定程度上(shàng)影响了公募REITs二级市场的价格。”李华平称，公募REITs二级市场的价(jià)格波动受多重(zhòng)因素的(de)影响，投资收益是影响REITs二级市场价格的主要因素(sù)之一，而稳定的分红有利于吸引投资(zī)者参(cān)与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负责人也表示(shì)，近期经济(jì)预(yù)期恢复，一方面市场热(rè)点呈(chéng)现向股票(piào)和债券回归的过程；另一方面，基础设施(shī)项(xiàng)目的经营业绩(jì)相对经济活力的改(gǎi)善有一定(dìng)的滞后(hòu)性。

　　此外(wài)，公募REITs在(zài)分红除(chú)权日，将(jiāng)对(duì)基(jī)金份额的开盘指导价(jià)做调减(jiǎn)处理，调(diào)减金额根据单位(wèi)基(jī)金(jīn)份额的分红金额进行计算。除权(quán)操作是对分红(hóng)前后基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值变(biàn)化的修(xiū)正，使(shǐ)投资人(rén)在基金分红前后均(jūn)可(kě)以获得公平的投资(zī)机(jī)会。

　　“分红(hóng)可增(zēng)强投资(zī)者长期投资的信心，同时(shí)需结(jié)合持有(yǒu)产(chǎn)品的特性，关注二(èr)级市场扰动对整体收益的(de)影响程度(dù)。”中航基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士也称。

　　特许(xǔ)经营权分(fēn)红包(bāo)括利润分配和本金归还

　　普通(tōng)投资者应了解底(dǐ)层资产情况

　　多位(wèi)业内人士还提醒，与现(xiàn)有公募基(jī)金分红前提是本金之上的增值部(bù)分(fēn)不同(tóng)，特许经营(yíng)权REITs基(jī)金运作(zuò)期间的(de)“分红”界定为“分派”更为准确，分派的是(shì)本(běn)金(jīn)与(yǔ)增(zēng)值两个部分(fēn)，两个(gè)部分(fēn)之间的比例是变(biàn)动的，与现有公募基金分红(hóng)差异很大，大多数(shù)普(pǔ)通(tōng)投资者可能(néng)把“分派”金额误认为是持(chí)续(xù)分红。一(yī)旦30年、40年、50年、60年等合同年限到(dào)期后基金价值面(miàn)临极大(dà)不确定性，这(zhè)是该类投资者应该(gāi)注(zhù)意的情况(kuàng)。

　　李华平(píng)表示，目前(qián)公(gōng)募REITs主要有(yǒu)特许(xǔ)经营权类和(hé)产(chǎn)权类(lèi)两大资产(chǎn)类型，持有(yǒu)产权类产(chǎn)品的收益(yì)主要包(bāo)括每年的现金分(fēn)红及资(zī)产增值的收益，而(ér)持有特许经营(yíng)类产(chǎn)品的收益主要来自项(xiàng)目(mù)每年(nián)的(de)现金分红。其中，特许经(jīng)营权(quán)类资产(chǎn)的分红(hóng)包括(kuò)了利润分配和本(běn)金的归(guī)还，两者的(de)比率也(yě)是变动的，对(duì)特许经营(yíng)权类资产的公募REITs可(kě)以(yǐ)内部(bù)收益率（IRR）来衡量投资收益。普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者在选择投资(zī)标(biāo)的时(shí)，应(yīng)了(le)解公募REITs底层(céng)资产(chǎn)的类型。

　　中航基(jī)金也(yě)表示，从细分来(lái)看(kàn)，各类(l知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗èi)公募REITs分红因底层(céng)资产属性不同而(ér)形成(chéng)区别。特许经(jīng)营权类的公募REITs产(chǎn)品因其(qí)分红相(xiāng)当于包含“本金+收益”，分红(hóng)相对(duì)较多，债性(xìng)偏强。而(ér)产权类的公募REITs分红主要为“收益”，更(gèng)看重底(dǐ)层(céng)资产的价值(zhí)增值，所以相对股(gǔ)性偏强。普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)在选择公募REIT时，需(xū)要考(kǎo)虑(lǜ)底层资产属(shǔ)性，对所选择(zé)产品的二(èr)级(jí)市场价格(gé)和分红(hóng)有合理(lǐ)预(yù)期(qī)。

　　中金基金相关负责人也(yě)认为，与产权类项目(mù)相比，特许经营项目在经营权到期后不再能产生现(xiàn)金收益，因(yīn)此将可(kě)供分配金额(é)的(de)分配理解为“分派(pài)”比“分红”更(gèng)加准确。基(jī)于这(zhè)个特点，剩余经营期限较短的(de)特许经营项目，通常(cháng)具备更(gèng)高的分派率水平(píng)。对于剩余期限较长的(de)特许经(jīng)营权项(xiàng)目，即使(shǐ)分派率相对较低，也(yě)有足够年限收回本金并取得(dé)收(shōu)益。

　　中金基金该(gāi)负(fù)责(zé)人提醒投资(zī)者注意，特许经(jīng)营权项目(mù)的分派(pài)金额包(bāo)含了投资本金，在不进行扩募的情况(kuàng)下，基金份额单价随(suí)着分(fēn)派进度逐年下降是正(zhèng)常(cháng)现象，投资特许经营权(quán)REITs的收益(yì)来自项目剩(shèng)余(yú)期限(xiàn)产生的(de)现(xiàn)金流。

　　“与特许经营项目相(xiāng)比，产权类项目的(de)土地或建筑的剩余使用(yòng)年(nián)限一般(bān)较长，再加上到期后通过对(duì)建(jiàn)筑(zhù)的更新改(gǎi)造(zào)或补缴土地出让金等追加投资，有机会进(jìn)一(yī)步延(yán)长经营期限。这种类似永续经营的假设反映在基础(chǔ)资产的估值(zhí)上，使产权类REITs具备更显著的资(zī)产投资(zī)属(shǔ)性。”该(gāi)负责人称。

　　观测内部收益率等(děng)指标

　　评估项目底层资产运(yùn)营情(qíng)况

　　在(zài)基金分红(hóng)的时(shí)点(diǎn)，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)还表示，在产品分红(hóng)期，投(tóu)资者可以观测(cè)经营活(huó)动现金(jīn)流(liú)、可供(gōng)分(fēn)配现金、内部收益率(lǜ)等指标，来观察和评(píng)估项目底(dǐ)层资产的运营(yíng)情况。

　　中航基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，年(nián)报指标中，跟现金相关的指标有两个：一是年报中披(pī)露的经营活动现金流，二是可供分配(pèi)现金(jīn)，二者存在本质性(xìng)区别(bié)。经营活动产生的现金净流量是(shì)指企业经营、筹资、投资产生的现金流，基于企业本身经营活(huó)动产生；可供分配的(de)现金实质上是从EBITDA出发，对非(fēi)现金影响利润表(biǎo)的项目进行调整，加期初(chū)现金，最终得(dé)到的账面现金。

　　李华平(píng)也表(biǎo)示，公(gōng)募(mù)REITs作为资产配置新选择，投资价(jià)值体(tǐ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)对股债市(shì)场独立的资(zī)产(chǎn)配置(zhì)功能，比较(jiào)适合长期(qī)持有。建议投资者对经营权类的资产可以更(gèng)多关注内部收益率的(de)高低(dī)，对产权类的资(zī)产更多关注分派率高(gāo)低。因为(wèi)公募REITs可分配(pèi)收益主要(yào)来自底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)的经营净现金流，所以(yǐ)底层资产运营情况直接(jiē)影(yǐng)响投资回报，投资者(zhě)可综合考(kǎo)虑原(yuán)始权益人综合(hé)实(shí)力、运营(yíng)管理机构(gòu)实力、公募基金管理人(rén)实力等多重(zhòng)因(yīn)素来选择投(tóu)资(zī)标的(de)。

　　中信证(zhèng)券研(yán)报也(yě)显示(shì)，公募REITs进(jìn)入(rù)密集分(fēn)红期，由(yóu)于分(fēn)红交易带来的短期博弈机会仍在，叠加此前市场接连回调，建议投资者关注有基本面支(zhī)撑、填权效(xiào)应(yīng)相对明(míng)显、同时分(fēn)红规模较为(wèi)可观的个券(quàn)。

　　“公(gōng)募REITs的招募说明书均会载(zài)明(míng)REITs在发(fā)行(xíng)首年及(jí)次(cì)年的(de)可供分(fēn)配金额预测(cè)。投(tóu)资者可以将REITs的实(shí)际分红(hóng)金额与募集知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗材料(liào)中披露预测进行比较(jiào)分(fēn)析，结合(hé)经济及市场(chǎng)的实际环(huán)境，对基础设施项目的运营业绩及REITs的管(guǎn)理能力进行(xíng)判断。”中金基金上述负(fù)责人也称。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗