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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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