5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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