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香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩(kuò)投(tóu)资的政策(cè)基调(diào)下(xià)，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。