近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产96的因数有哪些数，72的因数有哪些lor: #ff0000; line-height: 24px;'>96的因数有哪些数，72的因数有哪些净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料96的因数有哪些数，72的因数有哪些豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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