本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。<张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事/p>

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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