5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yà泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省o)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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